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中国外汇储备多达31万亿这些储备到底是用在哪里?_
日期:2019-08-13 09:14    编辑:admin    来源:扑克社区贴吧
近年来,我国外汇储备绝对规模雄冠全球□,最高峰时曾接近4万亿美元。面对这相当大的一笔钱,有人忍不住提议,与其让巨额外汇储备趴在央行账上闲置□□□□,不如拿出一部分来分给老百姓,尤其是用于帮助那些收入不高生活困难的群体□。 多么朴实而富有爱心

  近年来,我国外汇储备绝对规模雄冠全球□,最高峰时曾接近4万亿美元。面对这相当大的一笔钱,有人忍不住提议,与其让巨额外汇储备趴在央行账上“闲置□”□□□,不如拿出一部分来分给老百姓,尤其是用于帮助那些收入不高生活困难的群体□。

  多么朴实而富有爱心的想法!你看,一方面社会上有许多人因为贫困、失业□、疾病等困难□□□“没有钱花□”,另一方面人民银行又手握超过3万亿美元的巨资□□“没有花出去”,横竖怎么看都觉得不尽合理,应该考虑进行适当调剂。然而□,出发点好的想法,未必就是正确的想法,因为背后往往是对基本原理的误解。□□“把外汇储备分给老百姓□”的想法,就是对货币基本原理的误解。

  不妨先回顾一下我国巨额外汇储备的来源□。俗话讲□□“家里有粮,心中不慌□□”。一国官方持有一定数量的外汇储备□,基本目的是为了保证该国拥有足够的国际清偿力,主要是用于进口支付和偿付外债□□,从而保证宏观经济的稳定和发展□。此外,外汇储备还可以用于防御开放条件下的货币投机攻击□□□,这方面我们印象最深刻的,是上世纪90年代发生的英镑危机和泰铢危机,由于官方所持外汇储备“弹药不足”,市场投机力量最终得逞狠狠赚了一笔。但外汇储备不是本币,并不能由本国银行体系通过开展相关资产业务凭空记账创造出来,更不会从天而降,而是需要设法从国外弄过来。

  改革开放后□□□,相当长一段时间内,“出口创汇□□□”都是人们耳熟能详的一个热门词汇,讲的就是当时国家外汇资源较为稀缺,因此有必要动员各方力量加快发展对外贸易,通过出口商品和服务,从国外换回外汇资源。当然□□,除了出口创汇,能带来外汇资源流入的,还有吸引外商直接投资(FDI)、举借外债□□、境外发行股票□□□,甚至在国际市场卖出黄金等□。

  得益于多方面因素的共同作用,我国很好地抓住了国际产业梯度转移□□、加入WTO等重大战略机遇,国际收支持续多年保持“双顺差□”,这带来了源源不断的外汇资源流入□□□。但有人可能会问,持续流入的外汇□□,为什么基本是由人民银行集中持有呢?这主要有两方面原因:一是我国较长时间都实施强制性结售汇制度,民间留存外汇的比例和金额受到严格管束;二是人民币对美元汇率较长时间都呈单边稳定升值走势□□□,这给市场主体形成了结汇□□□“赶早不赶晚”的一致预期,其中还包括一些资金流入中国纯粹为了套汇赚钱。

  市场主体将通过国际收支获得的大部分外汇,卖给商业银行结汇为人民币,这从货币基本原理上看,是商业银行在资产端凭空记账购买外汇,同时在负债端直接创造出存款货币。而商业银行基于政策要求和头寸管理的考虑□□,又将购进的外汇转卖给央行,从记账上看□□,是将资产端持有的外汇,转换为持有央行直接创造出的人民币基础货币(也就是银行资产端持有的准备金存款)。多年来□□,正是通过上述□□□“外汇输送链□□□”,央行持续净购入外汇,累积形成巨额外汇储备□,同时大量创造基础货币□。央行外汇占款渠道,曾一度是我国基础货币供应的绝对主力,甚至贡献率超过100%(即其他的基础货币供应渠道合计净回笼)。

  不难理解,外汇储备作为央行资产,在形成时严格对应有等额的基础货币□□,资产□、负债两端账务保持平衡。如果民间因为国际收支活动或自主留存需要用汇□□□,即上述流程反过来,商业银行从央行购汇□,则央行资产端的外汇储备、负债端的基础货币会等额减少(消失),同时商业银行资产端的准备金存款减少、外汇增加。如果客户又从商业银行购汇(对外支付或留存现金),则商业银行资产端的外汇□□、负债端的客户存款将等额减少(消失)。

  也会有一些特别的安排□□□。比如□□,国家2006年决定成立中国投资有限责任公司时,其操作模式是由财政部发行1.55万亿元特别国债,通过商业银行“过手”后(主要是回避《人民银行法》的限制性规定,即央行不得直接认购国债),从央行账上购出2000亿美元的外汇储备,交由中投公司经营投资。需要注意的是,这一等额置换对应的是央行资产端一增一减,账务继续保持平衡。

  说实话,钱多反而不易投资□□。一是配置压力大□□□,毕竟要找到足够的良好品种。我们知道□,好东西总是令各路资金趋之若鹜□,咱们能否配置到以及能配置多少,往往颇费周折□。二是主体太醒目,规模庞大的主权投资□□□,无论投到哪儿一举一动都会引人注目,甚至会受到投资之外因素的干扰□。三是盈利压力大,外汇储备投资□□□,安全性、低风险肯定是第一位的□□,但盈利性也有要求□,若出现投资亏损就不好交代了。

  从相关公开信息看,由央行承担的我国外汇储备投资□□,主要去向是美国国债等低风险的品种□,投资收益情况总体良好。但由于公开信息有限,我们还无法得知有关外汇储备投资的具体操作主体□□□、品种分布、期限结构、币种结构、盈亏金额(包括统一折算为美元或折算记账为人民币时的汇兑损益)等细节情况。

  好了,最后回到本文主题。如果将央行持有的部分外汇储备当作“救助款”,拿出来分配给需要帮助的老百姓,首先就会面临一个非常现实的问题:资产端外汇储备少了,而其他科目概无变化□,这种情况下,如何实现央行资产负债表的账务平衡?若非要减记相关科目以求平衡,应该减记谁的?

  或者这么说,如果外汇储备减少□,必然要求央行资产端其他相关科目等额增加,或负债端相关科目等额减少,而绝不能是单式记账或□□□“收支思维”下的减少□□。

  另外一个现实问题□□□,如果真的将央行持有的部分外汇储备拿出来分给老百姓,老百姓拿到外汇后□□□,又卖给商业银行、商业银行再卖给央行□□□,这意味着发生了“二次结汇□”,以及存款货币和基础货币的又一次创造□□□。如此循环往复,货币秩序必然受到严重影响甚至陷入混乱。

  直接将央行账上的外汇储备分给老百姓□,肯定行不通。但如果将外汇储备投资所获得的部分收益(央行对直接投资损益和汇兑损益如何记账似无公开信息)□□□,用于相关民生项目帮助困难人群,倒是一个可考虑的现实选择(照理也应该是纳入财政预算间接进行)□□。但这与直接分外汇储备,已属于两个不同的命题□。

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